Esperanza en el horizonte

“En realidad, la incertidumbre es aliada de quien compra acciones a largo plazo”.

Warren Buffett, Forbes, agosto de 1979.

Estamos en esos meses en que los economistas y profesionales del mercado financiero hacen sus predicciones para el nuevo año. Más o menos crecimiento, inflación o gasto fiscal son algunos de los temas que se discutirán y que harán que estemos “positivos” o “negativos” del rendimiento de los mercados financieros. Muchos intentarán predecir qué harán los bancos centrales con las tasas de interés o anticipar los “temas” que moverán los mercados durante los próximos 12 meses.

Todos, a nuestra manera, nos esforzamos por tener opiniones y pensar en escenarios de futuro (más o menos documentados), pero lo cierto es que si revisamos lo que escribían los expertos en esta fecha hace un año atrás, y en general todos los años, la magnitud de los errores de predicción es alto. Es muy complejo predecir la coyuntura económica o de los mercados y esto puede generar nerviosismo y dudas entre los inversionistas. Entonces, ¿será que mis inversiones son como un barco a la deriva?

Lo cierto es que las predicciones macroeconómicas o financieras de corto plazo tienen potencialmente mucho ruido y, por lo tanto, múltiples factores que las hacen poco precisas. Sin embargo, ese ruido se disipa en plazos más largos y, por ello, es posible tener algo más de claridad en un horizonte mayor.

Por esto, y aunque suene majadero, en inversiones más riesgosas, como las acciones, es esencial pensar en un horizonte de mediano y largo plazo. Como siempre, es importante entender la rentabilidad esperada y el riesgo asociado de las opciones que tenemos disponibles y con eso tener una buena idea de “a qué puerto va nuestro barco y si es el destino que queremos”.

Dicho lo anterior, hay elementos en los que tenemos relativa confianza y que nos hacen ser optimistas sobre el panorama de inversiones para los próximos años: 1) el nivel de tasas de interés está relativamente alto comparado con la historia; 2) los bancos centrales están próximos a iniciar ciclos de reducción de tasas; 3) el rendimiento de las acciones, aunque positivo, ha estado muy concentrado en algunos nombres y sectores generando valorizaciones atractivas en los rezagados; 4) la renta variable chilena, si bien se ha recuperado, continúa siendo atractiva en términos históricos y lo mismo ocurre en América Latina y, por último, 5) la diversificación en activos alternativos ha sido una buena idea en los últimos años y sigue teniendo mérito en portafolios diversificados.

Es importante comprender bien el punto de entrada al nuevo ciclo de normalización monetaria: las tasas de interés se encuentran relativamente altas y con perspectiva de empezar a bajar. En un escenario así, la renta fija (depósitos y bonos) tiende a tener retornos atractivos y con volatilidad (riesgo) acotada, es decir, estamos en un escenario alegre para las personas con perfiles conservadores o moderados. A los que tienen perfil agresivo, los invito a mirar el “valor” en el horizonte, porque al final hay crecimiento y normalización y, con ello, probablemente ampliación de múltiplos. ¡Feliz 2024!

Publicado en El Mercurio Inversiones.