5 de junio de 2019

Actividad se mantiene débil en abril

Detrás del magro dinamismo de los sectores no mineros está el lento crecimiento de la industria manufacturera y el comercio, incididos por el debilitamiento del ciclo global, un mercado laboral débil y un deterioro de las expectativas a nivel local.

De acuerdo con las expectativas, el Imacec de abril creció 2,1% (Santander: 2%; Bloomberg: 2,1%; EEE: 2,3%), con una variación mensual desestacionalizada de 0,3%. Esto, por una recuperación parcial de la actividad minera (0,3% m/m), que transita por un proceso de normalización luego de una merma en los primeros meses del año, como también por la mantención de un ritmo moderado de los sectores no mineros (0,3 m/m). Con esto, la velocidad de expansión anualizada de los sectores no mineros se ubicó en 2,3% en el trimestre terminado en abril, por debajo del crecimiento tendencial de la economía. Esto implica que en la primera parte del año las holguras de capacidad han vuelto a abrirse.

Detrás del magro dinamismo de los sectores no mineros está el lento crecimiento de la industria manufacturera y el comercio, incididos por el debilitamiento del ciclo global, un mercado laboral débil y un deterioro de las expectativas a nivel local.

Los indicadores adelantados de mayo apuntan a que el crecimiento continuará siendo acotado. La confianza de las empresas mostró un retroceso en el mes, con una caída relevante del sector construcción. Por su parte, los datos de comercio exterior a la tercera semana del mes mostraban crecimientos acotados, en el caso de las exportaciones (0,5% a/a), y caídas en el caso de las importaciones (-3,1% a/a). La generación eléctrica de las macro zonas centro y sur presentó una expansión acotada (1,2% a/a vs. -0,3% a/a en abril), en tanto que en el norte grande se observó una moderación en el ritmo de expansión (0,7% a/a vs. 4% a/a en abril). Con ello, estimamos que el Imacec de mayo se habría expandido en torno a 2,4%. Si bien mantenemos nuestra proyección de crecimiento en 3% para 2019, existe una alta probabilidad de que el año culmine con una cifra entre 2,5% y 3%.

El próximo lunes el Banco Central dará a conocer su IPoM de junio, donde esperamos que ajuste su rango de proyección a 2,75%-3,5%, por debajo del rango de 3%-4% de su IPoM previo.