18 de mayo de 2017

Reunión de Política Monetaria, mayo 2017

En su quinta Reunión de Política Monetaria del año, el Banco Central de Chile decidió recortar la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 25pb, dejándola en 2,50% anual. Por el tono del comunicado, se deja abierta la puerta a uno o más recortes más en la tasa rectora. Por lo anterior, será clave conocer la visión del Consejo en el próximo Informe de Política Monetaria.

En su quinta Reunión de Política Monetaria del año, el Banco Central de Chile decidió recortar la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 25pb, dejándola en 2,50% anual. Por el tono del comunicado, se deja abierta la puerta a uno o más recortes más en la tasa rectora. Por lo anterior, será clave conocer la visión del Consejo en el próximo Informe de Política Monetaria.

De los antecedentes destacamos:

El Indicador Mensual de Actividad Económica (Imacec) en marzo se expandió 0,2% a/a, por sobre las expectativas. El crecimiento fue impulsado por el sector no minero que aumentó 2,2% a/a, mientras que la minería cayó 22,7% a/a. Además, hoy se conocieron las Cuentas Nacionales del primer trimestre del año, donde el PIB creció 0,1% a/a. El prácticamente nulo avance es explicado por el mayor dinamismo del gasto interno que fue casi totalmente compensado por la caída en las exportaciones netas, debido a menores envíos de cobre y mayores internaciones de bienes industriales.

El Índice de Precios al Consumidor (IPC) en abril anotó una variación de 0,2% m/m, en línea con las expectativas de mercado. La inflación estuvo principalmente en servicios (0,4% m/m), en especial por ajustes en salud. En términos anuales, por tercer mes consecutivo el IPC se ubicó en 2,7% a/a. Las expectativas de mercado siguen apuntando a una baja de la inflación anual en los meses venideros, y luego a una recuperación cercana a 3,0% a/a a fin de año.

En el ámbito externo, la actividad mundial sigue mostrando señales de recuperación (pese a resultados mixtos en las economías desarrolladas). En EE.UU., el PIB del primer trimestre registró una desaceleración que se espera sea transitoria. En tanto, la tasa de desempleo llegó a 4,4%, su menor valor en 10 años. Por su parte, la Eurozona sigue manteniendo buenos ritmos de expansión, mientras que en China -pese a que el PIB del primer trimestre resultó algo mayor a lo esperado- los últimos datos dan cuenta de un enfriamiento en la economía. Por último, Latinoamérica muestra un crecimiento débil y se han ajustado a la baja las expectativas para este año.

Además, los precios de las materias primas cayeron respecto de la reunión anterior: el petróleo se contrajo entre 7% y 9%, mientras que el cobre se sitúa levemente sobre 2,5 US$/lb, diez centavos menos que en la última reunión.

El tipo de cambio mostró una marcada depreciación que fue parcialmente reversada durante los últimos días.

El mercado se ha alineado con un nuevo recorte de 25pb en la TPM, el cual se daría en junio con mayor probabilidad aunque también en la reunión de mayo.

Net/Net:

El recorte en la tasa de referencia se explica porque el Consejo decidió privilegiar la oportunidad de estimular la actividad económica y los precios. Ante este panorama, la publicación del Informe de Política Monetaria será crucial para identificar las futuras acciones de la Autoridad. Por lo mismo, no podemos descartar que prosigan las bajas en la tasa de referencia.