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Panorama Económico Trimestral

Informe económico trimestral sobre el acontecer nacional e internacional y las perspectivas futuras.

2 de octubre de 2017

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17 de abril de 2018

FMI revisa al alza proyecciones de crecimiento para Chile, pero advierte riesgos que implicaría para el mundo una guerra comercial

20 de julio de 2017

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23 de febrero de 2018

Visión de Mercados Santander Nº 328

Informe de coyuntura semanal, que revisa las principales variables macroeconómicas del país y presenta una breve reseña de la situación internacional (semana del 19 al 23 de febrero).

16 de febrero de 2018

Visión de Mercados Santander Nº 327

Informe de coyuntura semanal, que revisa las principales variables macroeconómicas del país y presenta una breve reseña de la situación internacional (semana del 12 al 16 de febrero).

9 de febrero de 2018

Panorama Económico Santander febrero

Los mercados bursátiles del orbe han mostrado una marcada caída, en un contexto donde las tasas de interés tanto de corto como largo plazo han subido con fuerza.

9 de febrero de 2018

Visión de Mercados Santander Nº 326

Informe de coyuntura semanal, que revisa las principales variables macroeconómicas del país y presenta una breve reseña de la situación internacional (semana del 5 al 9 de febrero).

8 de febrero de 2018

Componentes volátiles explican sorpresa inflacionaria en enero

El IPC de enero tuvo una variación mensual de 0,5% (2,2% a/a), por sobre las expectativas, (Santander: 0,3%, EEE: 0,1% EOF: 0,2%, forwards: 0,3% y BBG: 0,3%), y la inflación subyacente, medida por el IPC sin alimentos y energía (IPCSAE), registró un alza de 0,3% (1,6% a/a).

Las principales sorpresas se dieron en los precios de alimentos que se ubicaron por sobre nuestras estimaciones. La división alimentos mostró una incidencia de 0,26 pp, explicando más de la mitad del mayor registro de la inflación. En detalle, el limón fue el producto que más subió su precio (101%), siendo también el más incidente (0,1 pp).

El IPCSAE de 0,3% también se ubicó por sobre las expectativas (0,2%), debido a un alza sustantiva en el precio de gasto común, el cual podría revesarse en los próximos meses. Si bien la variación interanual de 1,6% cayó con respecto al mes previo (1,9% en diciembre), esto se explica por una alta base de comparación.

Luego de varios meses registrando menores valores al promedio de los últimos años, el índice de difusión evolucionó en línea a los registros de años anteriores, lo cual puede dar cuenta de mayores presiones inflacionarias en el margen, pero que serían de carácter transitorio.

Índice de difusión del IPC (% de productos que suben de precio m/m)


Fuente: INE y Santander.

El precio del paquete turístico, ítem que por su volatilidad merece especial atención, registró una caída de 11,8%, algo más pronunciada a lo que esperábamos. Esto fue explicado por un aumento en la oferta y la apreciación cambiaria, efectos que podrían hacerse extensivos a febrero.

Para febrero proyectamos una inflación entre 0% y 0,1%. Esperamos que la sorpresa inflacionaria de enero se revierta y no descartamos que podrían producirse sorpresas bajistas, en particular, en ítems donde el tipo de cambio es determinante como son los bienes importados.

A mediano plazo, proyectamos una paulatina recuperación de la inflación hacia mayores registros. Lo anterior explicado por un cierre en de las holguras de capacidad gracias a un mayor dinamismo de la economía. Los últimos datos de actividad dan sustento a este argumento, en particular, el desempeño del Imacec no minero en el último trimestre del año pasado (2,6%), se ubicó por sobre lo esperado, los datos de balanza comercial de enero que por el lado de las exportaciones siguen dando cuenta de un mayor dinamismo de todas nuestras exportaciones (minería: 9,3%; Agro: 59,4% e Industrial: 17,1% ) y el incremento de las importaciones de bienes de consumo (19%) que evidencia una demanda interna algo más dinámica.

A pesar de lo anterior, existen riesgos para la convergencia de la inflación a la meta del Banco Central porque el mercado laboral todavía no muestra una recuperación robusta y el índice de remuneraciones conocido ayer (1,7% a/a real empalmado en diciembre) experimentó una desaceleración en el margen, lo cual atenúa las presiones inflacionarias, en particular en los servicios y la continua apreciación cambiaria seguirá restando a la inflación de corto plazo Por este motivo, no se pueden descartar presiones bajistas en los precios de corto y mediano plazo.

Net/Net:
El dato de inflación estuvo por sobre las expectativas de mercado, pero el mayor registro se explica por aquellos componentes más volátiles y por tanto existe un riesgo de reversión importante en los próximos meses.

Esperamos una lenta convergencia de la inflación hacia el centro del rango meta del Banco Central, sustentado en el cierre de la brecha de actividad. Sin embargo, en el corto/ mediano plazo no podemos descartar del todo presiones bajistas en los precios debido principalmente a la apreciación cambiaria y en segunda instancia a un mercado laboral que todavía evidencia presiones salariales que no son robustas.

El dato conocido hoy da mayor sustento para que la TPM se mantenga invariante durante los próximos meses, pero creemos que todavía persistenten riesgos para la convergencia inflacionaria que podrían poner en duda el actual escenario para la tasa de referencia.

Al cierre de este informe, el mercado daba cuenta de mayor expectativas para la TPM, las tasas swaps a 1 y 2 años subían, 5 pb y 6 pb, respectivamente.

19 de enero de 2018

Visión de Mercados Santander Nº 324

Informe de coyuntura semanal, que revisa las principales variables macroeconómicas del país y presenta una breve reseña de la situación internacional (semana del 15 al 19 de enero).

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Estudios es un área de Banco Santander dependiente de su División Financiera. Tiene por objetivo contribuir con el debate nacional por medio de su visión y opinión experta en materias contingentes de importancia para el país, mayormente relacionadas con macroeconomía y mercados financieros.

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